Por Javier Díaz*
15/4/2018
*Responsable del área de Consultoría de Energía en Ayming

• Las disputas arancelarias afectan al precio del crudo
• Arabia Saudí aprende a convivir con los recortes
• El precio del petróleo, pendiente de las tensiones políticas
• Peligran las restricciones por la presión de EEUU
• Levantar las restricciones de crudo
• El patrón de los inventarios, determinante para el precio
• La innovación logística de EEUU impulsa las exportaciones

En relación al mercado de gas natural, el hecho más destacado del mes de marzo que ha tenido impacto sobre todo en Europa, ha sido la ola de frío. Una circunstancia meteorológica sufrida a comienzos de mes. Este fenómeno se ha traducido en un aumento de la demanda de gas.

Mercado de gas natural

Además, ha ocasionado episodios de tensión en los fundamentales similares a los vividos en la crisis de comienzos de 2017. También el mercado de gas natural ha tenido picos de precio de hasta 71 €/Mwh en el mercado TTF. Esta situación ha impulsado el mercado de futuros desde los 16,5 €/Mwh a los 17,5 €/Mwh en los que ha cerrado el calendar 2019.

Por su parte, el indicador nacional, MIBGas, aunque también ha experimentado repuntes de precio muy importantes, no han superado los 39 €/Mwh. Fundamentalmente al disponer de una mayor cantidad de gas almacenado respecto a 2017. También a la alta aportación de las renovables en los mercados de electricidad. Lo que ha reducido la necesidad del uso del gas para generar electricidad durante este mes. De este modo, nuestra posición no ha sido tan compleja si nos comparamos con el resto de Europa.

El precio del crudo

En cuanto al oro negro, subrayar el nuevo repunte en el precio del barril de Brent. Desde los 64 $/barril con los que terminamos febrero, hasta valores por encima de los 70 $/barril. Estos incrementos se han trasladado a los mercados de futuros en menor medida. Experimentando al ,mismo tiempo un crecimiento comparado con febrero del 5% para 2019 (+3 $/barril). Algo más moderado para 2020 y 2021 (+2.5$/barril y 1.5 $/barril, respectivamente).

Esta evolución está motivada entre otras causas por las declaraciones de Arabia Saudí sobre los recortes. El líder de la OPEP tiene intención de prolongar la Declaración de Cooperación de OPEP+ durante 2019. Así como los datos de cumplimiento de dicho acuerdo durante marzo y el colapso de la producción en Venezuela.

Por su parte, Estados Unidos ha mantenido su respuesta en los mercados, consolidando sus niveles de producción en máximos históricos. Esto ha favorecido la oferta e incrementado los inventarios.

Tensión en Oriente Próximo

De este modo, continúa el pulso entre Arabia Saudí y Estados Unidos respecto a los recortes de producción de crudo y al posible reequilibrio, actuando como contrapesos y originando tanto los rallyes alcistas como las posteriores correcciones en el mercado.

A estas dos circunstancias hay que sumarle la tensión geopolítica en Oriente Próximo. Especialmente entre Irán y Arabia Saudí. Así como las guerras comerciales tras negociaciones entre China y Estados Unidos. Un hecho que por el momento no está afectando al tipo de cambio, que se mantiene estable, entre 1.23 y 1.24 €/$, situándose en la banda de media de nuestra previsión para el año 2018.